华菱星马(600375.SH)上半年业绩降低七成，这在重卡行业普遍低迷之际显得颇为正常。不过，考虑到华菱星马去年重组时作出的业绩承诺，公司上半年的业绩降幅足够让参与增发的大股东紧张。如果下半年业绩不能实现逆转，增发对象将掏出巨资或由公司回购增发股份来补偿业绩。
根据华菱星马公布的半年报，公司净利润仅为1.1亿元，同比降幅达到71.5%。扣除非经常损益后的净利润也仅为0.6亿元，同比降幅超过六成。
重卡行业今年上半年业绩下滑是不争的事实，其中，龙头企业中国重汽(000951.SZ/03808.HK)此前发布的盈警即称，上半年业绩出现“大幅下降”，有券商称，按照惯例，中国重汽眼中的“大幅下降”，意味着降幅至少在50%。
由此看来，处于重卡行业第三梯队的华菱星马，业绩降幅超过七成并不意外。不过，这份业绩着实让此前参与增发的大股东紧张。
华菱星马于去年完成重大资产重组，以增发方式收购大股东星马集团旗下华菱汽车股权，并由参与增发的对象作出业绩承诺。按照《关于业绩补偿的协议之补充协议》，2011年-2013年，被收购的华菱汽车扣非后净利润需要达到2.2亿元、2.4亿元以及2.5亿元。
2011年，华菱汽车扣除非经常性损益后的净利润为2.3亿元，压线完成了承诺的业绩要求，大股东等增发对象避免了业绩补偿。
华菱星马证券部人士向本刊记者表示，“去年能够完成业绩要求是由于去年上半年的良好表现，使得全年能够保持较好的发展。”
但今年重卡行情显然不足以让大股东安心。华菱星马计入合并报表的利润绝大部分为华菱汽车贡献，财宝显示，今年上半年，华菱星马合并净利润为 1.1亿元，扣除营业外收入后约为0.6亿元。同期，华菱星马母公司扣除营业外收入后净利润约为0.2亿元。由此粗略计算，华菱汽车上半年扣非后净利润仅为0.4亿元。上半年仅完成全年承诺业绩的两成。
“今年的重卡行情并不好，影响了华菱汽车的业绩，三季度也不会有很大好转，至于能否完成承诺的业绩，只能寄希望于四季度能否有很好的市场环境。”上述华菱星马人士向记者表示。
不过，某财务分析人士告诉记者，如果大股东不希望掏出资金对上市公司作出补偿，将有可能在公司内部进行利润调节，降低原有的星马汽车利润，以此提高华菱汽车的盈利能力，从而尽力达到业绩承诺的要求。
根据华菱星马半年报提供的母公司利润表，今年上半年，上市公司原有的星马汽车营业利润率由7%降低到3%，净利润由超过1.5亿元减少到不足0.3亿元。
不过前述财务分析人士也表示，业绩补偿条款涉及的是全年业绩，华菱星马半年业绩仅能作为参考，大股东虽然有内部调节的动力，但具体情况还得等到年报中才能看出。
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