企业债扩容至2.5万亿

2012年凶猛而至的债市大扩容并不因国家发改委时紧时松、甚至有意放缓的审批而停止脚步。不过，面对外界对于中国庞大的影子银行风险的质疑，如何防范2.5万亿存量企业债偿债风险，正在考验债券管理部门的智慧。

最新文件精神显示，发改委拟以资产负债率作为发债企业的区分指标之一，“对于资产负债率在65%-80%之间的发债企业，在审核工作中将对偿债风险‘重点关注’”；同时，对城投债的资金投向范围进一步细化，禁止发债企业相互担保或连环担保。

“发债主体、主承销商还是评级机构，发改委新规几乎涉及了企业债市场的所有主体，对募集资金投向、债券担保、资产注入及重组等关键环节，发改委对一年来大家存疑的地方做了解答。”12月20日，某中资券商债券承销人士告诉记者。

所谓企业债新规，指的是12月11日国家发改委正式发文《进一步强化企业债券风险防范管理有关问题的通知》，该文旨在进一步加强2.5万亿存量企业债的偿债风险防范管理。

“总体而言，新规对于城投债的发行审批速度或许会有一定影响，但实质影响并不大。”上述人士分析，以资产负债率为标准对企业债发行主体进行“分类监管”，更像“纸上谈兵。”

“负债率太容易操作。”一位国有大行投行部人士告诉记者，现有2.5万亿存量企业债中，地方城投债占比在70%-80%，对于它们，所谓资产负债率不过是地方政府可随意调节的土地注入游戏，注入一块土地，资产负债率就会迅速下降。

资产负债率分类监管VS定向松口

严禁相互担保

打击评级虚高

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